Ici, il faut remarquer que A paie 100 pour acquérir seulement 66 % de B, alors que pourtant, la valeur comptable de 100 % de l’EqV de B vaut 100, cela implique l’existence d’une prime.

Lorsque A paie 100 m€ pour acquérir 66 % des fonds propres de B, cela permet de déduire la valorisation implicite de l’intégralité des fonds propres de B (produit en croix).

• 100 / 0,66 = 150
  → 100 % de l’EqV de B est valorisée à 150 (ce qui est supérieur à la valeur comptable de B).
  L’écart entre ces deux valeurs correspond à un goodwill, car il représente la partie du prix qui excède la valeur comptable identifiée dans les états financiers de B.
  
• Valorisation implicite de l’EqV de B : si 66 % valent 100 m€, alors 100 % valent 150 m€.
  
• Goodwill : écart entre la valeur réévaluée (150) et la valeur comptable (100), soit 50.
  Cet écart s’inscrit à l’actif consolidé sous forme de goodwill.
  
• Bilan individuel réévalué de B :
• EqV = 150
• DN = 50
• Actif = 200 (dont 50 de goodwill)
  

Le financement de l’achat des 66 % de B (valeur de 100) se traduit par :

• l’émission de dette pour 50 m€ (augmentant la dette nette du groupe),
• et l’émission de titres pour 50 m€ (augmentant les capitaux propres de A).

Ces deux éléments modifient le bilan consolidé.

• Financement par dette : +50 de dette nouvelle → augmentation de la dette nette consolidée
• Financement par titres : +50 en capitaux propres de la société mère

La consolidation est réalisée globalement puisque A détient 66 % de B.
Les minoritaires correspondent à 34 % de l’Equity Value réévaluée de B (part que A ne détient pas dans B).

• Intérêts minoritaires : 34 % × EqV B avec prime = 34 % × 150 = 50

Le bilan consolidé s’obtient en additionnant :

• les actifs de A,
• les actifs réévalués de B,
• et les contreparties liées au financement,

puis en regroupant les passifs financiers, les capitaux propres et les minoritaires.

Bilan consolidé

• Actif consolidé :
  actifs initiaux de A (300) + actifs réévalués de B (200, dont 50 de goodwill)
  = 500
• Capitaux propres consolidés :
  EqV A (200) + titres émis (50) = 250
• Intérêts minoritaires : 50
• Dette nette consolidée :
  dette initiale A (100) + Dette nouvelle pour financer la moitié de l’achat des 66 % de l’EqV de B (50) + DN de B (50)= 200

Bilan consolidé final

• Actif total : 500
• Passif total : 500
• -- Capitaux propres de A : 250
• -- Intérêts minoritaires : 50
• -- Dette nette consolidée : 200

Lorsque la transaction valorise 80 % de B à un prix reflétant une hausse de 20 % par rapport à sa valeur comptable, cela implique que l’Equity Value totale de B doit être réévaluée à 120.
Cet écart entre la valeur comptable initiale (100) et la valeur réévaluée (120) correspond à un goodwill, puisqu’il représente la partie du prix excédant la valeur comptable des fonds propres de B.

• Valorisation implicite de B :
  EqV réévaluée = 100 × 1,20 = 120

Attention : même si la transaction ne porte pas sur l’achat de la totalité de B, la consolidation est globale, donc le goodwill se calcule bien sur 100 % de la valeur d’achat et 100 % de la valeur comptable.

• Goodwill : différence entre valeur réévaluée (120) et valeur comptable (100), soit 20.
  
• Nouveau bilan individuel de B :

EqV = 120
DN = 50
Actif total = 170, dont 20 de goodwill

A acquiert 80 % de B au prix correspondant à :
80 % × 120 = 96
Comme l’opération est financée moitié en dette et moitié en titres, A émet :
48 de dette, et 48 de capitaux propres.
L’émission de dette augmente la dette nette consolidée ; l’émission de titres augmente les capitaux propres de la société mère.

• Financement par dette : +48 de dette nouvelle → dette nette consolidée augmentée
  
• Financement par titres : +48 dans les capitaux propres de A

B est consolidée globalement, car A détient 80 %.
Les minoritaires représentent donc 20 % de l’Equity Value réévaluée de B.

• Intérêts minoritaires : 20 % × 120 = 24

Le bilan consolidé s’obtient en additionnant :
les actifs de A, les actifs réévalués de B, et la contrepartie de l’émission de titres,
puis en regroupant les passifs financiers, les minoritaires et les capitaux propres.

Bilan consolidé

• Actif consolidé :
  actifs d’A (300) + actifs de B réévalués (170, dont 20 de goodwill)
  = 470
• Capitaux propres consolidés :
  EqV A initiale (200) + titres émis (48) = 248
• Intérêts minoritaires : 24
• Dette nette consolidée :
  Dette nette A (100) = dette nette B (50) + dette nouvelle pour financer la moitié de l’achat des 80 % de l’EqV de B (48) = 198

Bilan consolidé final

• Actif total : 470
• Passif total : 470
• -- Capitaux propres A : 248
• -- Intérêts minoritaires : 24
• -- Dette nette consolidée : 198